垂直点差解释: 最终指南

垂直蔓延 是最基本的 选项策略 担任建筑块以获得更复杂的策略。

贸易商可以使用垂直传播选项策略从股票价格上涨,减少,甚至侧向股票价格上涨。

在本综合指南中,我们将介绍您需要了解交易垂直所需的一切。

什么是垂直传播?

A 垂直的 spread 是通过同时购买选项和销售相同类型和到期日期的选项,而是不同的选项策略,而是不同的罢工价格。 呼叫垂直差价包括在同一届到期时购买和销售不同的罢工价格,而Put垂直差价包括在同一届满的不同罢工价格上购买和销售选项。 垂直点差可以看涨或看不见。

考虑以下示例:

2018年6月呼叫选项

罢工价格

买卖

数量

150

1

175

1

在上面的例子中,交易者正在购买一个合同 150次电话,同时也销售175个电话的一份合同。两个呼叫选项都在2018年6月到期周期。

该贸易被认为是一个呼叫垂直传播,因为交易员正在购买和销售在相同到期周期的呼叫选项,但具有不同的罢工价格。

垂直蔓延

在相同的到期周期中,在不同的罢工价格上构建了一个选项策略。购买一个选项,并销售其他选项。

在本指南的下一部分, 我们将介绍四种类型的垂直点差:

 The Bull Call Spread

 The Bear Call Spread

 The Bear Put Spread

 The Bull Put Spread

我们将向您展示如何设置它们以及何时交易它们,以及看几个到期的收益图和实际交易示例的性能可视化。

在以下示例中,我们将首先关注每个策略的方向方面。在覆盖每个策略后,我们将讨论更高级的主题,例如衰减和暗示波动性如何在每个策略的盈利能力中发挥作用。

让我们潜入!

公牛呼叫传播策略

公牛呼叫传播是,你猜到了,看好了 vertical spread 构造有呼叫选项。公牛呼叫传播通常也称为长呼叫传播,呼叫借记差价,或者只是购买呼叫传播。

为了快速解释该战略,请查看Investopedia指南 这里 .

在本指南中,我们将详细介绍该战略。让我们从战略的基本特征开始:

如何建立交易

购买呼叫选项并同时销售另一个电话选项 更高 罢工价格。这两个选项都需要处于相同的到期周期。

战略利润如何

公牛呼叫在股价上涨时赚钱,随着呼叫扩散的价值随着股价上涨(其他一切相同)。理想情况下,股价通过到期时股价上涨至短期拨打电话。

什么时候买 Call Spreads

交易员购买呼叫差价当他们认为股票的价格会增加,但不一定是高于售出的召开的罢工价格。

收支平衡&利润/损失潜力

收支平衡Price =长期呼叫的罢工价格+支付保费

最大的利润潜力 =(传播宽度 - 支付保费)x 100美元*

最大损耗潜力 =高级支付x 100 *

*这些计算假定选项是标准权益选项,其合同乘数为100美元。如果交易选项的合同乘数不同于100美元,则为正确的乘法器交换100美元。

充分了解战略的特征 上面提到,让我们从2017年开始使用Facebook(FB)选项进行真正的长呼叫传播示例。

公牛呼叫传播例

以下是公牛通话的细节 spread 我们要分析:

库存 Price at Entry: $ 142.28

呼叫罢工& Prices: 购买135美元的价格为9.30美元;以1.54美元的价格出售150次电话;这两个选项都在46天后到期。

传播入口价格: $ 9.30付费 - 收到1.54美元= $ 7.76支付保费

收支平衡Price: $ 135长呼叫罢工+ $ 7.76付费支付= $ 142.76

最大的利润潜力: (15美元差价宽度 - $ 7.76支付保费)x $ 100 = $724

最大损耗潜力: $ 7.76保费支付x $ 100 = $776

让我们通过可视化的到期收益图来锤击这些要点回家:

长呼叫垂直到期收益图

现在,为了确保您了解这些到期利润/损失,让我们走过这个特定的公牛呼叫传播位置的每个重要价格区:

最大的利润潜力

库存 Price(s): 在短期内或高于短暂的呼叫的罢工价格为150美元。

为什么?:  在任何等于或超过150美元的价格,135次呼叫将比150美元的呼吁超过150美元。因此,135/150呼叫差价将是15美元,每次传播中的价格为7.24美元(724美元利润 每次传播)由于初始购买价格为7.76美元。

$0

收支平衡

库存 Price(s): 到期时142.76美元。

为什么?: 在142.76美元,持续时间为142.76美元,呼气价值为7.76美元,而短短的150次呼叫将过期毫无价值。因此,135/150呼叫扩展将值为7.76美元,与初始购买价格相同。

最大损耗潜力

库存 Price(s): 在长期间或低于长呼叫的罢工价格为135美元。

为什么?: 在到期时的任何价格低于135美元,135次电话和150次呼叫将毫无价值,因为它们将是储蓄的。因此,135/150呼叫扩展的净值将是0.00美元,这将每次差价(实际损失为776美元),因为差价于7.76美元购买。

交易如何实际执行?

到期收益图只告诉我们故事的一部分......

传播的价值(因此,贸易的利润和损失)将在日常股价变化时将其波动。

有了这一说,让我们来看看这个FB呼叫中发生的事情作为分享 交易的入境日期与传播到期日之间的价格变化:

公牛呼叫传播例

在这笔贸易的前几天,FB股价下跌,导致长约135/150呼吁蔓延的小亏损。

幸运的是,股票价格上涨飙升,导致呼叫扩散价值增加(因此,为买家提供利润)。

到期,股价 价格为148.06美元,导致每次呼叫的净利润为530美元。

但为什么?

在时刻,FB股价为148.06美元 到期后,长135次呼叫已过期为13.06美元(148.06美元的股票价格 - 135美元的长呼叫击球),而短短的150次呼叫过期毫无价值。因此,在到期时长135/150呼叫的净值为13.06美元。

净p / l:  ($ 13.06到期值 - 支付7.76美元溢价)x $ 100 = +$530 每次传播.

公牛呼叫传播

通过购买呼叫选项和以更高的罢工价格(相同的到期周期)销售另一个呼叫选项来构建的看涨电话。当股价等于或高于到期时,当股价等于或高于到期时,发生的最大利润,而当股价低于到期时,股价低于长期呼叫的罢工价格。

简而言之,购买呼叫传播的贸易商希望股价上升,理想情况下,以等于或大于到期时的价格等于或大于短暂的拨打电话。

有关此选项策略的更多信息, 查看公牛呼叫扩散的终极指南.

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熊呼叫传播策略

这  熊呼叫传播 is a bearish 在同一到期周期中构造了两个呼叫选项的垂直扩展策略。该战略也通常被称为短期呼叫传播,呼叫信用差价,或者只是销售呼叫传播。阅读Investopedia 快速指南 关于熊呼叫传播策略。

当您销售呼叫传播时,您将投注 反对 an 增加股票价格。

以下是策略的一般特征:

如何建立交易

销售通话选项并同时购买另一个电话选项 更高 罢工价格。这两个选项都需要处于相同的到期周期。

战略利润如何

熊呼叫差价在股价下降时赚钱(因为当股价下跌时,当股价下降时,其他所有相等),或者随着时间的推移,盈利等数低于盈亏平衡价格。

何时卖 Call Spreads

交易商销售呼叫在股票价格将通过蔓延到期日期减少或跨越贸易。

收支平衡&利润/损失潜力

收支平衡Price =短片 Call's Strike Price + Premium Paid

最大的利润潜力 =高级收到x $ 100 *

最大损耗潜力 =(传播宽度 - 收到的高级)x $ 100 *

*这些计算假定选项是标准权益选项,其合同乘数为100美元。如果交易选项的合同乘数不同于100美元,则为正确的乘法器交换100美元。

让我们看看一些 视觉效果使您可以更好地了解上表的指标!

熊呼叫传播例

对于我们的熊呼叫传播示例,我们将转向真实的选项数据 在2017年的Apple(AAPL)。

以下是我们可视化的交易的具体细节:

库存 Price at Entry: $ 141.46.

呼叫罢工& Prices: 以1.93美元的价格出售142次电话;购买0.87美元的145次电话;这两个选项都在32天后到期。

传播入口价格: 收到1.93美元 - $ 0.87付费= 收到1.06美元

收支平衡Price: $ 142短叫罢工+ $ 1.06收到溢价= $143.06

最大的利润潜力: $ 1.06高级收到x $ 100 = $106

最大损耗潜力: ($ 3展开宽度 - 收到1.06亿美元的高级)x $ 100 = $194

桌子很酷,但没有什么能击败一个很好的到期收益图,以直观地代表期权策略的盈利和损失潜力:

熊呼叫扩散到期收益图

最大的利润潜力

库存 Price(s): 在短期或低于短暂的电话罢工价格142美元。

为什么?:  在任何等于或低于142美元的价格,142次电话和145次呼叫将均过期毫无价值。因此,142/145呼叫扩展的净值为0.00美元,这将每次传播的1.06美元收益(每次传播的实际利润106美元),因为呼叫差价最初以1.06美元销售。

$0

收支平衡

库存 Price(s): $143.06 at expiration.

为什么?: 143.06美元,短短142次呼叫将值1.06美元,而145次电话将过期毫无价值。因此,142/145呼叫扩展的净值将是1.06美元,最初的价格与销售的价格相同。

最大损耗潜力

库存 Price(s): 在长期或高于长期呼叫的罢工价格为145美元。

为什么?: 在到期时,任何价格等于或高于长期呼叫的罢工价格,较短的142次呼叫将比长度为3.00美元,超过长145次。因此,142/145呼叫扩展将值3.00美元。初期销售价格为1.06美元,每次差价的损失为1.94美元(每次差价损失194美元)。

交易如何实际执行?

好的,现在我们已经讨论过这个AAPL呼叫在到期时的潜在结果,让我们看看实际上发生在职位上的时间:

熊呼叫传播示例贸易

在进入第142/145次呼叫传播时,AAPL股票刚刚超过141美元。

卖出呼叫传播后不久,AAPL股票飙升至145美元,这意味着短暂的呼叫传播几乎完全是金钱(ITM)。

因此,呼叫差价的价格增加,这转化为任何销售价值1.06美元的交易者的损失。 

幸运的是,AAPL在呼叫扩散的到期日期下,每股142.06美元的交易价格为142.06美元。 142.26美元,短短142次呼叫价值0.26美元,而长145次呼叫过期毫无价值。

最终结果?呼叫的短短142/145呼叫差价价值0.26美元,任何初始销售1.06美元的交易员的利润为80美元:

净p / l:  ($ 1.06差价价格 - $ 0.26传播到期价格)x $ 100选项合约乘数= +$80 每次繁殖利润.

熊呼叫传播

通过销售呼叫选项构建的看跌电话传播,同时以更高的罢工价格(相同的到期周期)同时购买其他呼叫选项。

当股价低于到期时,当股价低于呼吁时,最大的利润潜力是实现的,而当股价超过到期时,股价高于长期呼叫的罢工价格,则实现了最大损失潜力。

简而言之,卖方的呼叫传播希望股价下降 或随着时间的推移,横向交易,因为这两个事件都将导致传播价格下降,因此呼叫扩散卖方的利润。

有关此选项策略的更多信息,请务必 查看我们的终极指南 关于熊呼叫传播策略。

恭喜! 你刚刚学到了两个呼叫传播策略!这两种策略都将在您的选择贸易库中占有一席之地。

在接下来的两个部分中,我们将穿过两个放件 spread strategies.

熊把传播策略

熊放散布 是一名垂直传播选项策略,这些策略相信股票价格将落下(他们是看跌)。该职位包括购买PUT选项,同时在同一届到期下销售另一个PUT选项。

当一个交易者购买摊牌时,他们投注股价将减少。

熊市股市也通常被称为长时间的差价,借记借记差价,或者只是购买摊位。为了快速违反策略, 查看Investopedia的C oncise指南 在熊放差。

在本指南中,我们将涵盖您需要了解该策略所需的每一个细节。让我们首先观察战略的一般特征,然后进入一些贸易的例子:

如何建立交易

购买PUT选项,并以较低的罢工价格同时销售另一个PUT选项。这两个选项都需要处于相同的到期周期。

战略利润如何

熊把销售赚钱,因为股票价格下跌(由于摊牌价值增加),其他一切都是平等的。

什么时候买 Put Spreads

交易商购买股票价格下跌的差价,但不一定低于短暂的罢工价格的价格。

收支平衡&利润/损失潜力

收支平衡Price =长罢工价格 - 支付保费

最大的利润潜力 =(传播宽度 - 支付保费)x 100美元*

最大损耗潜力 =高级支付x 100 *

*这些计算假定选项是标准权益选项,其合同乘数为100美元。如果交易选项的合同乘数不同于100美元,则为正确的乘法器交换100美元。

让我们看看一个长的垂直 in AMZN from 2016.

熊把涂抹例子

以下是我们特定看跌的交易细节 spread:

库存 Price at Entry: $ 780.22

罢工& Prices: 买800美元的价格为44.88美元;卖750美元的价格为22.63美元;这两个选项都在59天后到期。

传播入口价格: 支付44.88美元 - 收到22.63美元= 支付22.25美元

收支平衡Price: 800美元长的罢工价格 - 22.25美元溢价支付= $ 777.75

最大的利润潜力: (50美元蔓延宽度 - 支付22.25美元溢价)x $ 100 = $2,775

最大损耗潜力: $ 22.25保费支付x $ 100 = $2,225

在这个例子中,当交易者购买800/750的交易者推广时,AMZN股价为780.22美元 2016年11月到期。

如果AMZN股票低于到期时,如果AMZN股价低于较低的罢工价格,则扩展将最大限度地利润。

相反,如果AMZN股票高于截止日期,交易员将失去支付的全部保费,如果持久以800美元的价格为800美元:

熊放置垂直扩散到期收益图

让我们深入了解为什么这些到期利润/损失是它们的方式:

最大的利润潜力

库存 Price(s): 在短暂的罢工价格或低于750美元的罢工价格。

为什么?:  在任何等于或低于750美元的价格,800款将比750美元的抵达价值50美元,这意味着800/750的摊牌价值50美元。初期购买价格为22.25美元,每次差价的收益为27.75美元(每次扩展实际利润2,775美元)。

$0

收支平衡

库存 Price(s): 到期777.75美元。

为什么?: 777.75美元,长800美元的价格将是22.25美元,而短短750的放置将过期毫无价值。因此,800/750的净值将是22.25美元,其价格与最初购买的价格相同。

最大损耗潜力

库存 Price(s): 在长期以来的罢工价格为800美元。

为什么?: 在到期时的任何价格超过800美元,800套和750件放置既毫无价值,因为它们将是储蓄的。因此,800/750投入的净值将是0.00美元,这将每次差价转化为22.25美元(实际损失的每次差价2,225美元),因为差价于22.25美元购买。

交易如何实际执行?

好吧,我们已经经历了潜在的结果 到期,但随着时间的推移,当AMZN股票波动时呢?

以下是如何将垂直扩展随时间执行的:

长放大垂直传播例

哎哟!起初,AMZN股价上涨至780美元,全部达到850美元,这转化为长期推销交易员的损失,因为传播损失。

在一点之上,800/750投入差价下跌至10美元,这为购买差价22.25美元的贸易商代表每次差价1,225美元:

(10美元差价 - 22.25美元购买价格)x $ 100选项合同乘数乘数= - 1,225美元 .

幸运的是,随着800美元的价格,Amzn股票价格为760.16美元,长800美元的价格价值39.84美元(800美元罢工价格 - $ 760.16股票价格),而短暂的750款毫无价值。

因此,长800/750的最终价值普及为39.84美元,转化为17.59美元 每次繁殖利润(以期权术语):

$ 39.84传播到期值 - 22.25美元差价购买价格= 17.59美元差价.

$ 17.59利润每次传播x $ 100选项合约乘数= + 1,759美元  Total Profit.

熊放散布

通过购买PUT选项构建的看跌展示,同时以较低的罢工价格(相同的到期周期)同时销售另一个PUT选项。

当股票价格低于到期时,当股价低于到期时,实现了最大的利润潜力,而当股价高于到期时,当股价高于股价上涨时,最大的损失潜力就会实现。

简而言之,买家的股市希望股价下跌到达等于或大于短暂的罢工价格,因为普及价格将接近 其最大潜在价值。

公牛拨款策略

我们已经涵盖了大量内容,但在继续之前,我们还有一个讨论的策略。

公牛放了 策略是通过销售PUT选项构建的看涨垂直涂抹,同时在同一次到期时也在较低的罢工价格上购买另一个选项。

您还可以听到交易者将公牛拨打传播策略视为短暂的传播,投入信贷传播,或简单地销售推销。

为了快速解释该策略,一定要看看Investopedia 简明指南 在公牛上撒布。

在本指南中,我们将详细介绍该战略。让我们来看看战略的一般特征,然后潜入Netflix(NFLX)的真正贸易示例:

如何建立交易

销售PUT选项,并以较低的罢工价格同时购买另一个PUT选项。这两个选项都需要处于相同的到期周期。

战略利润如何

公牛放了 当股票价格上涨时,销售赚钱(因为普及价值将落下,其他平等),或者随着时间的推移,股票价格上方的股票价格上涨售出。

何时卖 Put Spreads

交易员卖出股价时,他们认为股票的价格将横向上升或横向贸易。

收支平衡&利润/损失潜力

收支平衡Price = Short Put的罢工价格 - 收到保费

最大的利润潜力 =高级收到x $ 100 *

最大损耗潜力 =(罢工宽度 - 收到Premium)x 100美元*

*这些计算假定选项是标准权益选项,其合同乘数为100美元。如果交易选项的合同乘数不同于100美元,则为正确的乘法器交换100美元。

让我们来通过查看一个到期的收益图和交易性能可视化的真正短暂的扩散 in NFLX.

公牛把涂抹例子

在以下示例中,我们将在NFLX中检查一下,在贸易期间经历利润和损失。

以下是具体的 trade details:

库存 Price at Entry: $ 146.92

罢工& Prices: 卖出145美元的价格为6.60美元;买135美元的价格为3.07美元;这两个选项都在46天后到期。

传播入口价格: $ 6.60收到 - $ 3.07付费= 3.53美元收到

收支平衡Price: $ 145简短罢工价格 - $ 3.53收到保费= $ 141.47

最大的利润潜力: $ 3.53高级收到x $ 100 = $353

最大损耗潜力: (10美元差价宽度 - 收到3.53美元溢价)x $ 100 = $647

一如既往,我们将解释一下 利润和损失潜力和定向偏差,具有到期后收益图的可视化:

公牛置于垂直传播支付图

以下是对此过期P / L图的关键价格水平的解释:

最大的利润潜力

库存 Price(s): 在短暂的罢工价格上或高于145美元。

为什么?:  在到期时的任何价格等于或超过145美元,145件投入和135件将均为毫无价值。因此,145/135摊款的净值将是0.00美元,以每次传播3.53美元的收益(每次传播实际利润353美元),因为差价最初以3.53美元销售。

$0

收支平衡

库存 Price(s): 到期时141.47美元。

为什么?: 在141.47美元,到期时,缩短145美元将值3.53美元,而长135件将过期毫无价值。因此,145/135投入的净值将是3.53美元,这是最初收集的差异。

最大损耗潜力

库存 Price(s): 在长期以来的罢工价格为135美元。

为什么?: 在到期时的任何价格低于135美元,短短145投入价值超过10美元的价格超过135美元,这意味着145/135推广将价值10美元。初期销售价格为3.53美元,每次差价亏损为6.47美元(每次差价损失647美元)。

交易如何实际执行?

你知道如何确定短暂的盈利能力 spread 到期,但这些差价如何在股票价格变化时执行 expiration?

让我们来看看这款短NFLX如何进行传播:

公牛把垂直传播例子

当145/135短暂的放置时 传播最初以3.53美元的价格出售,NFLX股票为近147美元。

在贸易的第一个几周(46到28天到期到期),NFLX股票售出约140美元,但较短的价格扩大到5.00美元。结果, 公牛摊贸易商每次差价约为147美元($ 3.53推销价格 - $ 5.00当前差价)x $ 100选项合同乘数乘数= -$147.

幸运的是,NFLX股价从140美元起高达160美元,股票价格在短暂推出的到期日时达到157.02美元。

很明显,股票价格的增加导致迅速减少了145/135短暂的价格,因为普拉斯选项变得大幅超出资金(OTM)。

在到期时,NFLX股价为157.02美元,短短145投入和长135次占用过期的毫无价值,这意味着145/135推销的价值为0.00美元。初期销售价格为3.53美元,贸易的利润为每次短投资353美元:

($ 3.53 PUT PLAT销售价格 - $ 0.00传播到期值)x $ 100选项合约乘数= +$353 每次传播总利润.

公牛放了

带有PLAC选项的看涨垂直涂抹:一个简短的放置和一个长时间的罢工价格在同一届到期。

当股票价格高于到期时,当股价高于到期时,发生的最大利润潜力,而当股价低于到期时,股价低于长度罢工价格,则会发生最大的损失潜力。

简而言之,销售推销的贸易商希望随着时间的推移,股票价格横向上升或展开,因为两者都会导致差价随着时间的推移而导致价值(为PUT传播卖方产生利润)。

继续学习这个策略, 查看我们的终极指南 在公牛上撒布。

时间腐朽&垂直传播性能

时间衰减如何在垂直传播策略的盈利能力中发挥作用?

嗯,让我们从一个适用于所有电话的法律开始:

达到最大利润, 选项的外在价值 传播 must reach $0.00.

看看以下示例:

库存 Price: $153.91

传播: 长150 / 152.5呼叫蔓延

传播价格: $1.68

最大扩展值: 2.50美元(呼叫宽度尖锐)

正如我们所看到的,股票价格远远超过152.50美元的短期折扣价格,但150 / 152.5呼叫垂直涂抹仅为1.68美元。

如果股价仍然是153.91美元的到期,我们知道150 / 152.5呼叫差价价值2.50美元,那么为什么分布只需1.68美元?

答案是两个选项都有 剩余的外在价值:

库存 Price: $153.91

选项

期权价格

固有的& Extrinsic*

150呼叫

$5.88

$ 3.91内在型号

1.97美元外在

152.5呼叫

$4.20

$ 1.41 Intrinsic

2.79美元外在

*内在价值=股票价格 - 呼叫罢工价格

*外在价值=呼叫价格 - 内在价值

如果您仔细调整,您将注意到,仅当每个选项的内在值包括内在值时,扩展的价值是2.50美元:

长150次电话: $ 3.91的内在价值

短152.5致电: $1.41 of Intrinsic Value

长呼叫扩展值(仅限内在): $ 3.91长呼叫 - $ 1.41短呼叫= $2.50

非常酷,对吧?

现在,时间衰减如何进入等式?

好吧,这 随着时间的推移,所有选项的外在价值衰减

知道这一点,这是 确切地  你想要发生的事情 你交易四个垂直点差:

公牛呼叫传播: Stock price 增加到等于或大于或大于的水平 短暂的电话罢工价格 每个选项的外在价值随着时间的推移而衰减。

公牛摊蔓延: Stock 价格上涨/仍然高于简短的罢工价格随着时间的推移(随着每个PUT选项的外在价值熔化,差价的价值将接近0美元)。

熊呼叫传播: Stock price 由于时间通过

熊放在蔓延: Stock 价格落到等于或以下的水平 短暂的罢工价格,而每个Put选项的外在价值随着时间的推移衰减。

时间腐朽& Vertical Spreads

对于垂直扩散达到最大利润水平,传播中的选择的外在价值需要达到0美元,这与股票价格的流逝和有利运动的流逝发生。

暗示波动率&垂直传播性能

一如既往, 暗示波动(期权价格) 在每个选择交易策略中发挥巨大作用。那么,隐含波动率如何在本指南中讨论的四种策略的盈利能力中发挥作用?

这是如何做:

暗示的波动率测量股票期权占用多少外在价值:

更多“昂贵”选项 ➜暗示波动率较高 /更多外在价值

少“昂贵”选项 ➜较低隐含的波动性 较少的  Extrinsic Value

在最后一节中,您了解到,如果外在价值,垂直点差只能达到最大利润 在差价达到0美元。照这样说, 你想要隐含的波动(期权价格/ extrinsic value) to 减少 随着股票价格的推动,支持您的蔓延.

许多来源将告诉您,当隐含波动率低时,您想购买垂直点差,因为您将受益于默示波动性的增加。

这是 partially incorrect.

如果隐含的波动率增加(随着其他所有相等),这表明交易商已经衡量了期权价格,因此 更多外在价值.

如果隐含的波动率增加 股价正在掌握你的兴趣,你会有 较少的 如果暗示波动率下降,利润比你的利润。

考虑以下示例,估计基于FB的FB在FB中扩展的长150/160呼叫的P / L的p / l基于fb上升至160美元:

垂直传播性能& Implied Volatility

然而, 当交易垂直点差是股票价行时,您将受益于暗示波动性(更多外在价值)的时间 反对 you。例如,如果您购买呼叫传播和股票价格下跌,如果股票落下的暗示波动增加,您将更好地关闭:

垂直传播性能& Implied Volatility

正如我们所看到的,如果FB隐含波动率下降,那么长的呼叫差价将具有更大的损失。但是,如果隐含的波动率保持不变或增加,则扩散的损失将不那么严重。

好的,我们在这里覆盖了一些沉重的内容,因此让我们从本节中分解关键的外卖器,因为它们适用于每个垂直传播:

什么时候 购买呼叫差价 或者 卖 put spreads,你想要股价到 增加 暗示波动率下降(如 两者都会导致差价中的较少的外在价值)。幸运的是,A. 暗示波动通常随着股票价格上涨而下降。

什么时候 买差价 或者 卖 call spreads,你希望股价下降而暗示的波动率下降(如 两者都会导致差价中的较少的外在价值)。不幸的是,当股票价格下跌时,暗示的波动通常会增加。因此,股票价格下降的利润可能因暗示波动性的增加而抵消。

暗示波动率& Vertical Spreads

暗示的波动性代表股票期权价格中存在多少外在价值。

由于垂直点差需要降低外部值以达到最大的利润潜力, 随着股票价格转向您的蔓延,您希望默示的波动率降低.

但是,如果股票价格不利地移动,暗示波动性的增加(外在价值)将导致较严重的损失。

垂直点差的“完美风暴”

好的,所以你知道时间衰减和暗示波动率在垂直点差的性能方面发挥作用。

让我们把所有的东西放 概念在一起并描述有利可图的传播交易的“完美风暴”(一般而言):

战略

股票价格的有利变化

默示波动性的有利变化

公牛呼叫传播

增加

减少

公牛放了

熊呼叫传播

减少

熊放散布

在上述情况下,随着到期越来越近的外在价值减少,时间的流逝是一个好处。 

选择到期周期

有这么多不同 到期循环 选择,应该交易哪一个?

由于垂直点差只能达到最大的利润潜力,如果差价中的外在价值达到0美元,则交易到期到期的交易到期周期是常见的。

以下是您交易的到期将如何影响每个垂直传播的性能(假设您在不同的expiration中比较类似的传播):

有利的股票价格变动: 短期扩展在长期到期周期中的速度超过相同的传播。


不利的股票价格变动: 短期扩散在长期到期循环中失去比同样的传播更值。

换一种说法, 当您对股票的价格变动纠正时 (例如,您购买呼叫传播和股票价格上涨), 交易较短的到期周期将导致 更快  利润相对于长期到期周期相同的传播.

另一方面, 当您对股票的价格变动错误时 (例如,您销售普及和股价下跌), 交易较短的到期周期将导致 较大 在长期到期周期中相对于相同传播的损失.

让我们看看一些 real call spread trades in NFLX to demonstrate these concepts.

到期比较: nflx呼叫差价

为了展示交易较短和长期差价之间的差异,让我们从2017年看一下NFLX的一些公牛呼叫。 

以下是贸易细节:

入场日期: April 3rd, 2017

库存 Price at Entry: $146.92

交易#1: 购买5月17日140/160呼叫差价以8.74美元(到期46天)

交易#2: 购买2005年6月14日140/160电话,以8.95美元(74天到期)

在这种情况下,我们在两个不同的到期周期中比较了相同的呼叫传播(购买140次呼叫,销售160个呼叫)。

让我们看看每次扩展如何在未来45天内随着NFLX波动:

公牛呼叫传播到期比较:45 DTE与75 DTE

正如我们所看到的那样,这两个传播都相互移动,因为它们由相同的选项构建。

然而,当前两个星期,NFLX将达到140美元达到140美元时,我们可以看到5月17日呼叫传播比长期损失更多的资金,Jun17呼叫传播。

当NFLX股票交易到 $ 160,我们可以看到,在5月17日到期周期中的140/160呼叫传播超过1,000美元。但是,当时,140/160呼叫在Jun17到期循环中分布仅为700美元。

由于6月呼叫传播有更多的时间直到相对于可能呼叫传播到期,因此六月呼叫传播仍然存在更多的外在价值。因此,在传播的价值可以增加到类似的价格之前,六月呼叫传播需要更多的时间通过 较短的可能呼叫扩展,外在价值非常小。

到期的时间“甜蜜点”

那么,如果您在交易垂直点差时选择长期或更短期的到期周期?

就像期权交易中的许多东西一样,没有一个完美的答案。但是,有一个“甜蜜点”,你可以用来平衡你对方向偏差的时间播放的时间,以及如果您对股票的方向正确,外在价值的衰减。

什么是甜蜜的地方?

在30-60天到到期之间的任何地方对于大多数选项策略(包括垂直点差)而言非常常见,因为您获得了衰减的巨大平衡(这对您有所帮助 您的定向前景是正确的),但如果股票最初对您恢复,您的交易也是足够的时间。

选择到期

选择贸易到期循环时,请记住,如果股票价格在举行股票价格上有利地举行股票价比,股票价格更加有益。原因是,短期选择具有较少的外在价值,因此垂直点差可以比长期蔓延更快地实现其最大利润水平。

但是,如果股票价格在举行贸易期间不利,在长期到期周期中交易传播将更有益,因为长期选择 更多的外在价值。

一般来说,交易选择 30-60天到期是常见的。

选择购物价格

选择垂直点差的罢工价格是一个非常主观的过程,主要取决于两个因素:

你正在使用的策略

 您对股票的展望

让我们潜入并讨论每个因素。

罢工价格选择: 借记差价

在本指南中讨论的四种选项策略中,其中两个是“借记商”传播,这 意味着您支付进入传播的费用,因为您购买的选项比您销售的选项更昂贵。

两次借方传播策略是公牛呼叫传播(购买电话并销售另一个电话 更高 罢工价格)和熊放在展开(买卖和卖掉另一个人 降低 strike price).

有两种常规的选择借记差价的罢工价格,我们将在下一节中讨论。

买入钱,卖掉金钱

在交易这些策略中的任何一种时,结构如下所示是结构的:

 购买金钱(ITM)选项

 出售Out-Money(OTM)选项

这是你购买的选择 intrinsic value, 这意味着该选项越少的时间衰减。另一方面,您销售的选项是100%外在价值,这是理想的,因为当您销售一个选项时,您希望它过期毫无价值。

让我们看看一个 借方以这种方式传播结构,并确定为什么许多交易者更喜欢这种罢工价格选择:

库存 Price

传播

差价

$ 153.82

长160/150推广

$5.38

正如我们所看到的,长160件放在金钱上,而短短的150放在欠钱。股票价格为153.82美元,长160美元的内在价值的6.18美元($ 160罢工价格 - $ 153.82股票价格= $ 6.18)。

这就是为什么它很重要:

如果股价仍然保持153.82美元到期,则160件投入将值为6.18美元,而150则将过期毫无价值。初始传播购买价格为5.38美元,利润为每次差价80美元,无需股票价格变化。 

购买ITM,卖OTM

在购买金额罢工和销售卖出的罢工时,可以构建垂直点差,使股价不必在到期时才能改变盈利(换句话说,它是高概率贸易)。

缺点是购买ITM选项导致更昂贵的传播,这意味着与购买OTM选项的垂直传播相比,更有损失潜力。

购买所有超额选择

当交易者对股票的定向前景更具侵略性时,他们可能会使用选项购买垂直点差 完全是几乎没有钱(OTM)。

这是一个例子:

库存 Price

传播

差价

$ 153.82

长150/145摊

$1.00

在这种情况下,长150/145展现的差价是完全的OTM,这意味着如果股票价格不低于150美元,则扩散将在呼气时毫无价值。

以这种方式制定借方传播是更具侵略性的 需要 股价有利地移动(和快速)赚钱。这使得购买OTM传播较低的概率交易。

然而,购买OTM垂直点差的益处是您对传播的支付较少,因为它的赚钱概率较低,这意味着与先前的购买ITM选项并销售了销售了更少的风险和更多的利润潜力OTM选项:

库存 Price: $153.82

传播

差价

利润/损失潜力

150/145推广

$1.00

+ 400美元/ - 100美元

160/150投入差价

$5.38

+ 462美元/ - $ 538

在比较两种借方传播时,很明显地看到购买ITM选项的缺点和销售OTM选项的缺点相对于潜在的奖励比购买OTM借记差价更多。

然而,如前所述,即使股价没有变化,漫长的160/150摊钱也可以赚钱,而长150/145摊位要求股价下跌4.82美元以达到贸易的盈亏平衡价。

买 OTM Spreads

购买时选择OTM罢工价格 vertical 传播是一种更积极的交易方式。在购买完全OTM差价时,如果股票价格在到期(换句话说,这是一个低概率贸易),该职位将过期毫无价值。

然而,购买OTM传播的好处是交易不会像ITM / OTM方法那么昂贵。结果,交易风险较差 相对于盈利潜力。

用于选择罢工价格的具体方法取决于每个相应的交易者,但关键是在股票(积极或更保守)和风险/奖励潜力之间的前景之间找到平衡。

罢工价格选择: 信用差价

另外两个垂直蔓延 本指南中的策略是熊呼叫传播和公牛摊。这些差价被认为是“信用差价”,因为您销售的选项比您购买的选项更昂贵,这在销售传播时会导致“净信贷”。

有两种常见的方法可以选择信用差价:

 出售at-money(atm)选项

 购买Out-Money(OTM)选项

第一种方法更具侵略性,销售ATM蔓延留下了很少的股票空间来抵抗你。

这是第二个,也许更常见的方法在销售垂直点差时选择罢工价格:

 Sell an OTM option

 购买甚至进一步的OTM选项

上述方法不太侵略性,因为股票价格有 房间不利移动。让我们潜入一些例子!

出售ATM选项,购买OTM选项

对于以下示例,我们将看一下熊呼叫传播,这些呼叫差价与金钱短暂的呼叫和少呼叫。记住, 熊呼叫传播的最佳情况是,随着时间的推移,股票价格仍然低于短暂的电话罢工价格。

让我们来看看:

库存 Price: $159.20

传播

差价

利润/损失潜力

160/165呼叫传播

$2.05

+ 205美元/ - 295美元

正如我们所看到的,短暂的呼叫罢工价格为160美元的价格高于目前的股价0.80美元,这意味着短暂的呼叫基本上是赚钱的。

如果股票价格略微增加,则短暂的呼叫传播将是一美元,这不是交易的最佳情况。但是,如果股票价格低于到期时,我们可以看到扩散可以赚到205美元,如果股价在到期时,如果股价超过165美元,则该职位将损失295美元。

销售售价蔓延

销售垂直点差时, 具有侵略性的贸易商 股票的方向前景 可以出售售价,包括销售现金选择并购买超出金钱的选项.

这种方法的缺点是股价没有太多的空间来抵御交易者的立场,因为即使是股票价格的小不利变化也会留下普及。

出售OTM选项,购买另一个OTM选项

一种不太积极的结构来构建短垂直扩散是出售OTM 选项并购买进一步的OTM选项。

让我们看看一个n example of another bear call spread 在上一个例子的同一股票上:

库存 Price: 159.20美元

传播

差价

利润/损失潜力

170/175呼叫传播

$1.00

+ 100美元/ - 400美元

正如我们所看到的,这次呼叫差价的两个选项都超过10美元。

这就是为什么它很重要:

在前面的例子中,股价只需在短期呼叫差价前增加0.80美元。在这种情况下,股票价格必须在170/175呼叫传播之前上涨10.80美元。

结果?交易员在交易上赚钱得多,因为股票价格必须在该职位陷入困境之前大幅上升。

销售ATM与OTM Spreads

我知道你在想什么:

为什么我不会总是出售进一步赚钱的涂抹?

答案与潜在利润相对于潜在利润很大。让我们比较三次短期呼叫作为演示:

S托克价格: $159.20

传播

差价

利润/损失潜力

160/165呼叫传播

$2.05

+ 205美元/ - 295美元

170/175呼叫传播

$1.00

+ 100美元/ - 400美元

180/185呼叫传播

$0.50

+ 50美元/ - 450美元

现在你看到卖出其他OTM差价的缺点吗?

进一步和进一步的OTM的选项更有可能过期毫无价值,这意味着交易者不愿意为他们支付很多。这意味着销售这些选项的交易者不会收集许多销售它们的保费。

因此,在销售垂直点差时,重要的是在:

您的股票价格的方向前景(积极或保守)

销售销售的风险/奖励潜力(源于该扩展到期OTM的可能性)。

销售OTM与ATM差价

销售售价垂直差别与金额的决定取决于交易者在未来股票价格前景的侵略性:

积极的定向前景: 出售售价,以获得更多的利润潜力和风险较少。然而,贸易将赚钱的较低概率,因为股票价格没有太多的空间来抵抗你。

保守定向前景: 卖掉销售销售,以便在传播成为赚钱之前允许更多的股票抵抗你。由于这种方法具有更高的赚钱概率,因此交易将较少的利润潜力和更多损失潜力,相对于销售售价蔓延。

何时采取利润& Losses

拍住自己的背部,以使其成为这一点。您现在知道四种垂直传播策略的最重要的机制。

既然你知道每种策略的基本机制,现在是时候更加实用,谈论何时在交易这些差价时要采取利润和损失。

采取利润: 使用风险/奖励分析

与购买呼叫选项或PUT选项不同,所有垂直传播策略都具有有限的利润潜力。

这些策略的有限利润性质使得更容易确定采取利润的适当时间。

让我们使用一个例子来说明原因。

以下图表显示了在进入时在127美元附近交易的股票的股票传播(长120次呼叫,短路130呼叫)的性能:

公牛呼叫传播风险/奖励分析

到期45至39天:

幸运的是,最初几天的股价上涨超过130美元的短暂电话罢工价格,呼叫传播具有利润。呼叫左右39天左右,呼叫传播价格为6.00美元,这意味着购买5.40美元的交易员每次传播的未实现利润为60美元。

由于呼叫传播完全赚钱,并且剩下的差价仍然有4.00美元来获得,这一情景中的交易者可能继续持有传播。 交易员是否采取利润取决于他/她,但很高兴知道如果他们决定持有该职位,仍然有很多潜在的奖励。

到期28天:

现在,大约28天到期,股价是 只需140美元,这意味着120/130呼叫差价将以大量的金额计算。由于股价增加和时间流量(较少的外在价值),120/130呼叫差价价值约为9.00美元。此时,一位购买价格为5.40美元的交易员,可以在可能的460美元中获得360美元。

只需100美元即可获得(差价从9美元到10美元增加)和900美元减掉(差价从9至0美元下降),最合乎逻辑的决定是关闭贸易和采取 通过销售呼叫传播的利润。

采取利润

什么时候 垂直的 spreads (公牛呼叫蔓延或熊涂抹), 在差价更接近其最大值时,在交易中获利变得更加符合逻辑。原因是随着传播的价值增加,越来越损失就会越少。

什么时候 垂直的 spreads (熊呼叫蔓延或公牛摊差), 当差价达到0美元时,在交易中采取利润变得更加合乎逻辑。与上述相同,原因是随着传播的价值减少,较少的利润越来越损失。

造成损失: 使用风险/奖励分析

损失怎么样?垂直差距应该在某个损失点处关闭吗?

由于所有垂直传播策略都有规定的风险(有限的损失潜力),因此失去交易 实际上有更好的风险/奖励概况,而不是输入交易时。

让我们看一下公牛的展示例,几乎达到了到期前几乎达到了最大损耗潜力。我们将显示的交易是140/135公牛推广(卖140销售,买135件,买入135销售),以1.66美元出售:

公牛展示:风险/奖励分析

6天到期:

正如我们所看到的,这种短暂的传播贸易从未有任何利润,因为股票价格通过盖茨的差价崩溃。

在左右6天到期,140/135投入差价超过4.40美元。初始销售价格为1.66美元,每次亏损将是每次差价274美元。但是,由于扩展只值得多达5美元,因此最大损耗潜力为334美元。

有了这个例子,这个例子中的假设交易者只能在这个位置上丢失另外60美元,但如果股票集团和推销到期,则可以从当前的损失水平达到440美元。

外带:

在交易垂直点差时,它从风险/奖励角度变得更加有利,以保持靠近最大损失的失败交易。 

有了这一说,如果交易者将在垂直扩散位置造成损失,那么在蔓延接近最大损耗潜力之前,就会好起来。

造成损失

什么时候 垂直的 spreads (公牛呼叫蔓延或熊涂抹), it becomes less logical to close the trade and take losses the closer the spread gets to $0。原因是遗失剩下的遗失,但一切都能获得。

什么时候 垂直的 spreads (熊呼叫蔓延或公牛摊差), it becomes less logical to take losses on the trade the closer the spread's price gets to its maximum potential value。与上述相同,短暂的垂直展位,达到了靠近最大值的价格,剩下的剩余物超所值,但仍有可能还有损失除了利润外。

上述几点并不意味着交易者不应该在垂直点差上造成损失,但是有一个点数不如逻辑。 

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