婆婆妈妈 is the VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term ETN, which provides investors 暴露于短vix期货合约。简而言之，购买XIV的投资者很短&P 500波动期货。

XIV如何工作？

虽然XIV的日常波动是由股票的买家和卖家造成的，但该表现与日常收益的逆相反 S&P 500 VIX短期期货指数， 哪一个 追踪一个第一个和第二个月的Vix期货合约的投资组合，加权平均时间为30天到期（与VIX指数方法一致）。

例如，如果vix短期期货指数上升5％ 一 交易日，XIV应该下降5％。相反，如果VIX短期期货指数下降2.5％ 一 交易日，XIV应该增加 2.5%.

XIV如何跟踪vix短期的回报 Futures Index?

下图显示了XIV和S的每日百分比返回&P 500 2017年1月4日至2017年2月13日的P 500短期Vix期货指数：

数据源： 雅虎 金融 & 我nvesting.com.

显然，XIV的每日回报与VIX短期期货指数的回报相反（追踪近期Vix期货合约）。您认为的任何差异都可以归因于XIV在下午4:00关闭的事实。 e.t.，而Vix期货在4:15下午4:15关闭。因此，如果XIV结束后的15分钟内vix期货经历了显着的变化，XIV的回报 下列的 交易日将与指数不同。 

此时，您可能会想知道：如果波动 in XIV 由买家和卖家在市场上推动，它不会从Vix短期的回报中返回杂散 期货指数？如果XIV的值与其“指示性值”的值不同，则存在已知的实体 授权参与者 这与ETN发行人（信用素质，在这种情况下）有专有权，以介入开放式市场，以符合其指示值（您可以通过Ticker符号XIV.IV跟踪此盘子）。

现在你知道XIV代表的基础知识，让我们来看看XIV如何表现 vix术语结构 在Contango和落后。

婆婆妈妈 Performance:  vix期货  Contango

当Vix期货在Contango时，Vix期货为溢价向Vix指数合同贸易，而长期vix期货合约在额外的vix期货合约贸易（导致价格上涨曲线每份合同都绘制了）。现在，随着时间的推移，每个vix期货合同将达到VIX指数。因此，当包含Contango时，Vix期货合约稳步损失价值，因为它们越来越靠近VIX指数。

由于XIV的表现与近期Vix期货的回报与近期vix期货的回报相反，Vix期货合约的逐步减少转化为XIV的稳定增加。让我们来看看这个概念的可视化：

数据源： 雅虎 金融 & CBOE VX期货数据

正如我们所看到的，近期Vix期货合约在溢价上交易vix指数。由于VIX指数在此期间仍然很低，因此近期波动性期货随着它们达到VIX指数而稳步损失价值。由于XIV的表现与近期波动性期货的表现反向相关，因此当波动期货下降时，XIV欣赏。

在低位市场波动的长期期间，XIV趋于大幅上升，因为近期Vix期货的恒定流出为XIV产生了积极的漂移。

因此，如果市场波动率低，您认为它将保持低位，XIV可以为良好的投资而制作。但是，了解会出错的是很重要，我们将在下一节中讨论。

婆婆妈妈 Performance: vix期货在落后

VIX指数并不总是低于近期vix期货。当波动性大幅上升时，近期波动期货通常往往折扣到VIX指数。结果？如果vix仍然升高，则近期波动期货将会融入Vix。 VIX期货价格升值转化为XIV的损失。 

让我们来看看XIV遭受近期Vix期货的上价压力的期限：

数据源： 雅虎 金融 & CBOE VX期货数据

在这种情况下，我们可以看到，近期Vix期货（十月和十一月合约）稳步增加，导致XIV漂移。 10月初，VIX指数迅速增加到15到25，“拉动”vix期货上涨。因此，XIV在波动率的开始时，其价格从40美元的价格下降至27.5美元。 

因此，在高位市场波动的时期，XIV成为一个风险的投资，因为当vix期货增加时，当vix期货增加时会失去价值（假设vix仍然提升）。

既然你知道XIV在崛起和波动率下降时期的表现，让我们研究Vix期货在Contango和落后的频率。

vix期货在contango多久了？

为了以简单的方式量化Contango和落后，我们将绘制前期Vix未来与2008年的VIX指数之间的差异 to present:

数据源：   CBOE VX期货数据

正值表明最近的VIX未来是溢价向VIX指数（Contango）的交易。相反，负值表明VIX指数高于最接近的VIX未来（后向后）。显然，VIX术语结构很少在落后。知道这一点，自成立之日起如何执行XIV？

更新： 以下是XIV在终止之前的最后几年进行：

使用的软件： 美味的工厂

2018更新： 正如我们所看到的，XIV在2010年代后期的超低vix环境期间的迅速升高之后是一个 90％+过夜减少 由于近期Vix期货的暴力市场绘制和浪涌。许多波动专家将巨大的灾难下降归因于巨大的大小，在导致崩溃的年份聚集的短暂波动贸易，导致与日常vix期货重新平衡有关的流动性问题。

极端为期一天的下降触发了XIV招股股票中概述的“加速事件”，该股份有限公司涉及XIV的80％或更高一天的下降，是产品终止的理由。信贷瑞士终止XIV和最终交易日为2018年2月15日。XIV etns以5.99美元的最终价值（分享）赎回。

原始帖子时的初始评论： 自XIV在2010年末的成立日期以来，该产品已上涨约640％。然而，强劲的长期绩效并没有没有其公平份额的暴力降低。由于XIV的表现是基于近期VIX期货的每日百分比变化，因此大幅度的一天波动性增加可能导致XIV中的灾难性回报。例如，如果vix短期期货指数在一天内上升30％，XIV将失去30％。如果XIV最初交易50美元，则预计30％波动性增加后的价格将是35美元。

因此，虽然XIV的“正常”轨迹是向上倾斜的，但在市场波动浪涌时，下降的速度很大，因为它不时飙升。

最后，XIV每年收取投资者费用1.35％。费用每天出现XIV。

主要概念摘要

为了快速总结这篇文章所涵盖的内容，这里是要记住的关键点：